风暴来临之前，主动冲击您的账簿。
多数小型基金的第一次真实压力测试，都是在实盘中直接经历的。另一种选择只需一个下午： 拿出账簿 —— 这里是第 002 期完全相同的八只持仓 与 S$8M 现金 —— 用真正会发生的情景去冲击它：只触及单一板块的汇率变动、 单一持仓的跳空下跌、协同发生的糟糕一周，以及按冲击后净值定价的赎回通知。 观察其中的算术：逐持仓损失、即使持仓未动也在移动的权重、限额余量， 以及 20% 赎回所迫使的现金阶梯。
诚实 AI 说明。本页每个数字都是对模拟账簿的实时确定性运算 —— 重新计价、重新归一、检验限额、推演阶梯。没有蒙特卡洛式的表演，也没有虚假的 VaR： 无杠杆的股票账簿靠诚实的乘法完成压力测试，假装并非如此正是风险报告说谎的方式。 带标注的 AI 层：为每个情景起草的投资者/运营备忘（本页为构建时生成；生产环境中按事件生成）。
—
01价格未动，权重也在动
让一只持仓崩跌，其余每一只的权重都会上升 —— 因为分母缩小了。检验限额的， 既有跌下去的那只，也同样有针对您持仓不多的品种的冲击。这就是为什么权重面板在每个 情景下都会整体重绘，而不只是更新下跌者的那一条。
02赎回在下跌之后定价
真正伤人的是复合情景：先来糟糕的一周，然后赎回通知才送达。支付的金额变小了 （净值跌了），但现金阶梯更糟 —— 您是在疲弱的市场中卖出一个被削弱的账簿。缓解手段 —— 现金缓冲、按比例卖出的纪律、赎回通知期 —— 全都是在风暴之前做出的决定。
03诚实的算术胜过表演
无杠杆的股票账簿并不需要风控引擎来看清自身形态 —— 它需要有人真正把乘法算一遍 并读懂结果。昂贵的从来不是数学，而是没人安排的那个下午。本页就是那个下午。
通俗术语表（板块、重新归一、限额余量、按比例、赎回）
- 板块（sleeve）
- 按某种共同属性归组的一部分账簿 —— 这里按币种划分（美元持仓与新元持仓）。
- 重新归一（renormalise）
- 按冲击后的新净值重新计算权重。一切都是一个不断变动的分母下的分数。
- 限额余量（limit headroom）
- 持仓权重与上限（此处为 25%）之间的距离。冲击会无声地吞噬余量。
- 按比例（pro-rata）
- 对每只持仓卖出相同比例，使留存组合的结构保持不变。
- 赎回（redemption）
- 投资者按净值退出基金份额。以现金支付 —— 现金必须已有，或必须变现筹得。